新货币经济学的理论结构

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新货币经济学产生以后，经过20世纪80年代和90年的发展，已经形成了比较完整的理论框架。

货币职能分离理论

货币职能分离理论是新货币经济学的核心理论之一。新货币经济学一反原来传统货币理论中货币职能集于一种资产或商品之中的观点，认为货币职能特别是交易媒介和记账单位两种职能可以由不同的资产或商品分别承担(考文和克罗茨内，1994)，从而向传统的货币理论提出了挑战。

新货币经济学在自己的货币定义的基础上重新阐述了货币本质观，发展了货币的商品本质观，新货币经济学者称之为现代货币商品标准计划。在这个计划中，不存在预先假定的名义货币，这些名义货币在固定的价格可以转换为被预先制定的商品篮子。货币职能中的记账单位由商品篮子来承担，而作为交易媒介货币是由私人发行的。新货币经济学家认为，一个合适的商品篮子被选择充当记账单位以后，全部商品的价格都由记账单位来标价，没有货币充当交易媒介进行流通。在现代货币商品标准计划中，货币的记账单位和交易媒介职能是分离的。新货币经济学提出放松管制(deregulation)和在技术上更加精密的支付系统的可能性和愿望。这个系统是缺乏外在货币或基础货币的无货币社会，并且流通中的交易媒介和记账单位是分离的。记账单位可以是被选为“价值标准”(mumeraire)的单一物质商品，也可以是被选定的复合商品篮子，以使由其提出的价格相对稳定。货币职能的分离意味着记账单位的选择是任意的，但它仍然是中性的。记账单位在金融系统中所扮演的角色近似于物质世界中的重量和长度的测量单位，但是并不特别代表支付承诺最终可以偿还单位的储备资产。然而，交易媒介自身有许多而且是可以变化的，这些媒介的记账单位价值可能会随着市场条件而变化。他们不必局限于银行等金融机构的名义价值固定的负债，而是可以包括诸如股权为基础的资产组合份额的可流通转让的债权。所有的交易媒介都有一个通过市场竞争所决定的收益率。在这样一个竞争的、无管制的且不断发生技术进步的金融环境中，存在多种可供选择的交易媒介，那么将不再有明确的货币供给这一概念，实行传统的货币政策的前提条件将不复存在。一般物价水平将由作为记账单位的商品或商品篮子唯一决定，市场竞争的压力也会使金融体系保持稳定。同时，伴随着记账单位、交易媒介和清算媒介的进一步演化，金融中介的形势也将随之改变。

法律限制理论

法律限制理论是新货币经济学的又一核心理论。该理论认为，无息通货与零收益、可以用支票提取的银行存款等传统的货币形式是法律限制或政府管制的产物，这些限制与管制包括对生产私人通货实行几乎全球性的禁止以及要求银行对中央银行保持余额为正的、低收益或零收益的准备金账户。如果没有这些法规，货币的传统形式将消失。

这些法规的一个效用就是中央银行在其法律管辖权内垄断基础货币的发行，这使得中央银行对名义经济活动水平具有特殊影响力。这种影响力来自中央银行的债务作为交易媒介与记账媒介的双重作用：不仅付款是通过中央银行债务的进行的(或直接通过货币交易或间接通过央行持有账户的交易进行)，而且价格也是以中央银行债务的形式标出的。由于没有来自私人银行发行交易媒介的竞争，中央银行对其作为交易媒介的债务有一种垄断要求。中央银行可以通过改变供应量来提高或降低其负债对其他商品和服务的相对价格，在此过程中影响价格水平、利率水平和实际经济活动。反过来，如果私人金融体系可以用支票提取银行存款并按原值与中央银行进行债务交易，则私人金融体系也拥有上述权力。

如果废除上述基本法规，中央银行和私人银行都不再有权影响名义经济活动。银行与其他企业之间也将没有什么区别。因为银行发行更多的债务，其价格将下跌，收益将下降，这样就自然地抑制了其拥有资产的扩张。并且，无息通货与零收益、可用支票提取的银行存款也将不复存在。或者是货币有利息，或者是通过一个记账交易体系来付款，运用有息、可用支票提取的银行存款来进行。法律限制理论认为，在自由放任的经济条件下，货币政策将完全失效。如果中央银行通过公开市场业务买入国库券，则政府发行的货币增加，但由于私人持有的国库券减少，则以国库券为担保私人银行发行的小额债券也将减少相同的数量，结果市场中的流通手段数量将保持不变。除此之外，货币政策对诸如利率、物价、经济活动水平等因素都不会产生影响。

法律限制理论还认为，法律限制会引起资源的低效率配置。法律限制获得的货币政策效果——物价稳定是以丧失信用市场资源有效配置功能为代价的。虽然物价稳定往往被普遍当成货币政策目标，但没有证据能证明在使用上述方式获得物价稳定的同时，社会福利水平得到了提高。而恰恰相反，这种使物价稳定的法律限制往往是在伤害一部分人的利益的同时，给另一部分人更多的利益，这在某种意义上，是以社会总福利水平下降为代价的，政府也可以通过降低社会总福利而获得超额受益。

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